中國(guó)鐵建（601186.SH；01186.HK）25日晚間公布其沙特麥加輕軌項(xiàng)目發(fā)生大額虧損，預(yù)計(jì)總虧損額預(yù)計(jì)高達(dá)41.53億元，昨日拖累其H股A股復(fù)牌后股價(jià)暴跌。

　　25日中國(guó)鐵建A股H股雙雙停牌。26日復(fù)牌后兩市股價(jià)齊跌。截至收盤，中國(guó)鐵建H股跌13.71%報(bào)9.63港元，成交1.33億股，成交金額12.92億港元，盤中最多曾挫14.34%至9.56港元，創(chuàng)逾4個(gè)月來股價(jià)新低。滬市A股則收于7.59元，跌幅5.24%。

　　中國(guó)鐵建25日晚間公告宣布，公司承建的沙特麥加薩法至穆戈達(dá)莎輕軌項(xiàng)目因在實(shí)施過程中，實(shí)際工程數(shù)量比簽約時(shí)工程量大幅增加等原因，預(yù)計(jì)總虧損額高達(dá)41.53億元。

　　據(jù)了解，2009年2月10日，中國(guó)鐵建同沙特阿拉伯王國(guó)城鄉(xiāng)事務(wù)部簽署了《沙特麥加薩法至穆戈達(dá)莎輕軌合同》，決定采用EPC+O&M總承包模式，由公司負(fù)責(zé)三年的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)。該輕軌項(xiàng)目是自2008年6月中沙兩國(guó)政府簽署《關(guān)于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域合作協(xié)定》之后的首個(gè)政府間合作項(xiàng)目。

　　當(dāng)時(shí)的公告稱，合同總金額66.5億里亞爾，折合人民幣121億元。還特意注明“約占本公司中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下2007年?duì)I業(yè)收入的6.81%。”但不曾料到，在接下來的一年多，總收入超過了總預(yù)算39.99億元，再加上財(cái)務(wù)費(fèi)1.54億元，共虧損達(dá)41.53億元。

　　公司給出的解釋為，“項(xiàng)目簽約時(shí)只有概念設(shè)計(jì)，但業(yè)主提出了新的功能需求及工程量的增加，于是總成本逐步增加。”還有，業(yè)主對(duì)該項(xiàng)目的2010年運(yùn)能需求較合同規(guī)定大幅提升、業(yè)主負(fù)責(zé)的地下管網(wǎng)和征地拆遷嚴(yán)重滯后、業(yè)主為增加新的功能大量指令性變更等等。為使項(xiàng)目主體工程按期完工，于2010年11月開通運(yùn)營(yíng)，公司下半年大量投入人力物力。而對(duì)于那40多億的虧損，公司希望同業(yè)主商談相關(guān)索賠和補(bǔ)償。

　　針對(duì)巨虧原因，一位對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授對(duì)記者表示，這可能因?yàn)榍捌诳碧搅私獠蛔?，和?duì)國(guó)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境認(rèn)識(shí)不夠。對(duì)于索賠和補(bǔ)償?shù)氖乱?，還需要具體看當(dāng)初合同是如何認(rèn)定，特別是相關(guān)國(guó)際法、當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)的內(nèi)容，并不在金融投資討論范圍內(nèi)。

　　對(duì)于此次中國(guó)鐵建的突發(fā)消息，大同證券首席策略分析師胡曉輝認(rèn)為，中國(guó)鐵建的訂單在千億記，區(qū)區(qū)40億不會(huì)對(duì)其造成影響。并且中國(guó)鐵建業(yè)務(wù)分國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩塊，隨著我國(guó)對(duì)高速交通的要求，國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)投資必然加速。在海外，公司已經(jīng)在沙特、尼日利亞、阿爾及利亞、利比亞、安哥拉等國(guó)家和地區(qū)有業(yè)務(wù)。一次投資失誤不影響發(fā)展。

　　另外有分析師認(rèn)為投資者不必過于驚慌。他以室內(nèi)裝修做比喻，稱“個(gè)人裝修也存在階段性調(diào)整，大型項(xiàng)目預(yù)算增加也應(yīng)當(dāng)在可接受范疇之內(nèi)。況且大型國(guó)企有國(guó)家背景，持有股票的投資者不必?fù)?dān)心。”

　　本報(bào)記者 劉夏

　　一家之言

　　國(guó)企頑癥是中國(guó)鐵建巨虧主因

　　10月25日晚間，因重大事項(xiàng)停牌的中國(guó)鐵建，引爆了一枚重磅炸彈。公司在海外的巨額工程項(xiàng)目面臨高達(dá)41.53億元的虧損。值得注意的是，中國(guó)鐵建2009年的凈利潤(rùn)為65.99億元，如果上述虧損金額坐實(shí)，將對(duì)其2010年業(yè)績(jī)構(gòu)成重大影響。

　　中國(guó)鐵建對(duì)虧損的原因作出一些解釋，歸納起來大概有這么幾點(diǎn)：

　　一、項(xiàng)目簽約時(shí)只有概念設(shè)計(jì)，而在項(xiàng)目實(shí)施過程中，實(shí)際工程數(shù)量比簽約時(shí)預(yù)計(jì)工程數(shù)量大幅度增加。二、業(yè)主大量指令性變更導(dǎo)致項(xiàng)目工作量和成本投入大幅增加，計(jì)劃工期出現(xiàn)階段性延誤。三、“按2010年9月30日的匯率折算”，即人民幣升值增大虧損。四、“由于該項(xiàng)目社會(huì)影響重大且受到兩國(guó)政府高度關(guān)注，為確保工期進(jìn)度，公司下半年投入了大量人力、物力和財(cái)力，確保了項(xiàng)目主體工程按期完工，滿足了業(yè)主有關(guān)2010年11月開通運(yùn)營(yíng)的要求。”

　　現(xiàn)在只聽到中國(guó)鐵建的單方面解釋，事情究竟如何，還靜待事態(tài)發(fā)展。不過，就中國(guó)鐵建給出的解釋，需要提出一些疑問。

　　實(shí)際工程量大大超過預(yù)計(jì)工程量，這就說明預(yù)計(jì)存在較大失誤。這既需要追究具體工程人員的責(zé)任，也需要追究工程領(lǐng)導(dǎo)、公司領(lǐng)導(dǎo)、拍板簽約領(lǐng)導(dǎo)的責(zé)任。

　　業(yè)主在工程建設(shè)中提出新的要求，承建方理應(yīng)得到業(yè)主方的追價(jià)款。這是市場(chǎng)規(guī)則，也是國(guó)際慣例。而現(xiàn)在中國(guó)鐵建公告說：“到目前為止，公司仍在就上述變更索賠事宜與業(yè)主協(xié)商，尚未獲得業(yè)主的批準(zhǔn)。”

　　至于說到因人民幣升值而虧損，首先中國(guó)鐵建在對(duì)外做生意時(shí)，應(yīng)該有匯率變動(dòng)的概念；其次，人民幣匯率變動(dòng)在這41億多的巨額虧損中只占到1000多萬。

　　因此，中國(guó)鐵建對(duì)巨額虧損給出的解釋，還不能充分說服股東。相反，在這樣的解釋中，不難發(fā)現(xiàn)中國(guó)大型國(guó)企的一些固有的毛病——投資前風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足、項(xiàng)目運(yùn)作中更多依賴政府力量而非市場(chǎng)規(guī)則、缺少責(zé)任追究制度等。

　　現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)走出去的已經(jīng)很多了，但失敗的例子不少。而一些遭遇挫折的大型國(guó)企居多，還沒有把市場(chǎng)規(guī)則沁入到骨子里，恐怕是這些國(guó)企在國(guó)際市場(chǎng)的主要敗因。

　　郁慕湛(上海 財(cái)經(jīng)評(píng)論人)

來源：新京報(bào)